萬能險最危險，保監會重拳出擊，一掃亂象

上週末，證監會主席劉士餘以嚴厲措辭怒斥舉牌野蠻人，引發市場強烈反響。與證監會呼應，保監會也出手了！

“瘋狂萬能險”被叫停

前海人壽3個月內禁發新產品

5日晚間保監會通報，由於前海人壽萬能險業務經營存在問題且整改不到位，保監會決定停止其開展萬能險新業務；同時，針對前海人壽產品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改，並在三個月內禁止申報新的產品。對其他在萬能險經營中存在類似問題的公司，保監會正密切關注其整改進展，視情況採取進一步的監管舉措。

△保監會官網截圖

檢查組將進駐前海人壽、恆大人壽

保監會將於近日派出兩個檢查組分別進駐前海人壽、恆大人壽。其中，進駐前海人壽的檢查組將由發改部牽頭，進駐恆大人壽的工作組將由保監會資金部牽頭。檢查的主要方向是對上述兩家保險公司治理規範性、財務真實性、保險產品業務合規性及資金運用合規性開展現場檢查。

“萬能險”是什麼？存在哪些風險？

今年以來，為規範萬能險業務發展，保監會出臺多項規定，對萬能險的規模、經營管理等進行了限制和規範。針對網際網路保險領域萬能險產品存在銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題，保監會先後叫停了前海人壽、恆大人壽等６家公司的網際網路渠道保險業務。

什麼是“萬能險”？

中國保監會官方網站上在“消費者教育及在風險提示”欄目中詳細解釋：“萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產品，投保人將保費交到保險公司後會分別進入兩個賬戶，一部分進入風險保障賬戶用於保障，另一部分進入投資賬戶用於投資。其中保障額度和投資額度的設定主動權在投保人手中，可根據不同時期的需求進行調節，投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設最低保障利率。”有業內人士稱，一般來說，當前最低保障利率為2.5%左右。

正是其風險與保障並存的性質，萬能險作為一種介於分紅險與投連險間的投資型壽險產品，其收益情況與保險企業的業績、投資收益情況緊密掛鉤。

然而，萬能險畢竟是一款壽險產品，不是理財產品，但許多保險公司卻將萬能險“扭曲”為理財產品，在市場上追求短期高收益，甚至將其變成實現對上市公司控制的工具，與萬能險的本質特性背道而馳。如果保險公司將短期的錢用作長期投資，一旦遇到集中退保或監管層禁止其開展業務等因素造成產品中斷，而投資端不能立即變現，則將面臨現金流斷裂的危險。

險資頻頻舉牌上市公司，A股史上罕見

在近年“資產荒”的背景下，市場利率水平下降，而保險公司負債端呈現快速規模增長，加之成本的緩慢上行趨勢，導致萬能險等進入資本市場，為險資頻頻舉牌上市公司提供了可能。

在11月17日至28日，8個交易日中，格力電器的股價猛漲27.1%，換手率達32%。格力電器11月30日晚間公告稱，前海人壽在8個交易日裡，持股比例由0.99%直線躥升至4.13%。按照相關規定，購買持有一個上市公司已發行股份的5%時，應在該事實發生之日起3日內，向國務院證券監督管理機構、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司並予以公告，並且履行有關法律規定的義務。業內稱之為“舉牌”。

12月3日，前海人壽回覆深交所關注函稱，增持目的是希望獲取投資收益，實現保險資金保值增值，目前無參與格力電器日常經營管理的計劃。

△前海人壽回覆深交所關注函

12月4日，一份“七大保險系資金在A股投資”的表格引發資本市場和股民的高度關注。實際上，從2013年開始，安邦、生命人壽等保險公司就開始頻頻舉牌上市公司，包括地產行業龍頭企業在內，低估值藍籌股成為其主要增持物件。中信證券一項研究顯示，保險資金在大地產、大藍籌企業中的持股比例下限（按照市值加權平均結果）已從2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%。

據記者不完全統計，截至11月底，保險資金在A股舉牌投資佈局了約120家上市公司。保險資金今年大舉舉牌上市公司的現象，在A股歷史上也較為罕見。

舉牌“亂象”傷害了誰？

就在保險資金在資本市場屢掀波瀾、頻頻舉牌上市公司的時候，從萬科到南玻，再到中國建築和格力電器，險資所到之處引發市場震動。

此前，針對恆大人壽在股市的“快進快出”，保監會明確表態不支援保險資金短期大量頻繁炒作股票。業內人士認為，個別保險機構過度依賴投資型業務，盲目投資與保險毫不相關的行業，對保險行業及險資運用帶來負面影響。

在監管部門提出警示後，12月5日舉牌概念股重挫，這些股票近期股價大起大落，恰恰反映出部分險資對市場的負面影響。

專家：險資應做中國股市的“穩定器”

2015年以來，低利率環境持續，固定收益類資產投資收益率大幅下降，而保費規模持續快速增長，成本居高不下，使保險資金配置承受較大壓力，客觀上促使其將投資視角轉向權益類相關資產。資金追逐經營穩定、成長性強的上市公司，是資本市場逐步走強成熟的表現之一。但金融資本強勢介入上市公司，可能出現資本與產業之間的矛盾，引發資金“脫實向虛”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，險資應該做長期投資者的表率和中國股市的“壓艙石”或“穩定器”，而不是利用槓桿舉牌的“帶頭大哥”，更不應該拿客戶的資金做槓桿，幫助其母公司參與別人公司的控股權爭奪。同時，一些企業經營者也擔心險資等槓桿資金的投資炒作，將對實體經濟產生影響。

業內人士呼籲，隨著資本市場和保險業的快速發展，類似險資舉牌這種跨領域、跨行業的新情況還將不斷出現，處理不好容易集聚金融風險，監管部門聯手合力監管勢在必行。