明年赤字率破3%預期升溫 減稅降費延續優化為主

近年來，經濟增長面臨著一系列的壓力和挑戰，並且受全球經濟增長放緩、貿易摩擦加劇等因素的影響，我國經濟增速有所下滑，近日，有最新訊息顯示明年赤字率破3%預期升溫，並且減稅降費延續優化為主。

赤字率將繼續突破3%

觀察財政擴張力度大小，赤字率是一個重要指標，即財政赤字(全國一般公共預算支出大於收入的差額)規模佔國內生產總值的比重。赤字率越高，財政赤字規模越大，財政越積極。

中國自2008年以來一直採取積極財政政策，但名義上赤字率絕大多數年份並未突破3%，3%也被視為財政紀律的警戒線。不過面對疫情衝擊，疊加外部嚴峻形勢，2020年至2023年連續三年名義上赤字率均突破3%。

尤其是四季度增發1萬億元國債，並將全部通過轉移支付方式安排給地方，這使得今年赤字率從3%提高至3.8%，高於2020年(3.6%)和2021年(3.2%)。

中央之所以罕見調整預算，提高赤字率，顯然與疫情之後經濟曲折式、波浪式復甦相關。

粵開證券首席經濟學家羅志恆告訴第一財經，2023年中國經濟在一波三折中恢復性增長，當前仍在延續恢復勢頭，預計2024年GDP增速能夠繼續達到5%，但是這依賴財政政策擴張、貨幣政策配合以及房地產政策進一步優化。

“鑑於當前經濟形勢恢復基礎不牢和市場主體信心仍待提高，財政政策有必要以更大力度實施，2024年赤字率突破3%甚至達到4%是有必要的。”羅志恆說。

銀河證券首席經濟學家章俊表示，明年財政擴張將保持一定的政策連續性，包括5000億元新增國債安排使用以及提前下達專項債額度都將有力支援一季度經濟平穩增長。赤字率預計2024年總體將在3.5%以上，對應4.5萬億元政府一般債務規模。

事實上，在今年四季度財政加碼下，目前一些分析人士基於明年經濟目標等測算，普遍預計2024年赤字率將突破3%。而且嚴格財政紀律靠的是完善的財政管理制度和激勵問責制度，而不是刻舟求劍式地謹守一個數據。

章俊認為，當前基礎設施建設偏向國家重點戰略工程建設，而保障房和城中村則集中於特大城市，這意味著明年及未來一段時間內積極財政將更多以中央“加槓桿”以及部分發達地區的財政擴張為主體，對於部分投資過剩、債務風險較高的地區仍將加強風險處置和財政紀律重塑。新一輪積極財政的內涵將在加力提效的基礎上，兼顧“防風險”和“穩增長”。

地方財政經過多年擴張，整體債務率逼近財政部設立的120%警戒線，地方隱性債務風險問題較為突出，而中央財政債務率較低，2022年中央政府債務佔GDP的比重僅為22%左右，遠低於美國和日本，加槓桿空間較大。比如，此次增發1萬億元國債，全部由中央財政承擔還本付息，不增加地方財政負擔。

章俊表示，未來積極財政將在政府債務融資方面加大中央統籌，這也將大幅提升我國財政的可持續性。

減稅降費延續優化為主

積極財政政策除了擴赤字和專項債外，減稅降費也是一大關注點。

過去十年中國實施大規模減稅降費政策，新增減稅降費及退稅緩稅緩費超過14萬億元，減輕企業負擔，激發市場活力，穩定巨集觀經濟。今年延續優化完善了近70項稅費政策，稅務總局資料顯示，1~10月份，全國新增減稅降費及退稅緩費約1.66萬億元。

章俊表示，明年減稅降費政策仍將以延續、優化為主，鑑於我國巨集觀稅負水平當前已處於較低水平，再度出臺大規模減稅降費的空間較低。同時，由於過去連續實施減稅降費政策，其對經濟的邊際效應已有所降低。當前財政亟待解決的是“預期不穩”以及部分割槽域現金流緊張的問題，財政支出政策效果大於收入調節政策。

章俊認為，在疫情的“疤痕效應”尚未完全修復時，需要政府及國有資本持續發力以帶動微觀主體的預期改善。因此明年財政政策首先還是要保持政策的連貫性和持續性。並在新一輪化債工作中，解決財政體制改革等根本問題，特別注意對部分重點區域的流動性支援，避免政策“一刀切”引發債務風險外溢。

羅志恆建議，推動財政政策逐步從重投資轉向投資與消費並重，對部分特定群體發放現金補貼推動消費盡快回升，採取中央和地方分地區按比例承擔的方式實施。