10月資金面將較9月有所改善 央行4天淨回籠1.2萬億

10月資金面將較9月有所改善，資金面是指市場上的資金供求狀況，可能有很多人都不太明白這到底是什麼意思，其實就是在金融領域中，資金面是一個重要的指標，用於評估市場的流動性和金融機構的運營狀況，因此資金面的變化會影響到市場的穩定性和經濟的發展，近日，央行4天淨回籠1.2萬億，具體情況到底是什麼樣，下面就一起去了解了解。

隨著資金面較為緊張的9月結束，市場對跨季、“雙節”後10月的流動性預期普遍重回中性，但多數觀點認為仍難言寬鬆。

國慶假期後的4個工作日裡，央行通過公開市場淨回籠流動性12150億元。其中，10月10日開展670億元7天期逆回購操作，同日有3780億元14天期逆回購到期，淨回籠3110億元。

從DR007（銀行間市場存款類機構7天期質押式回購利率）加權均價走勢來看，進入10月，資金利率雖較9月末有所回落，但整體水平依然高於政策利率，維持在1.8%以上。多位機構人士表示，10月資金面將較9月有所改善，但仍面臨多方面壓力，包括政府債繳款、央行公開市場大規模逆回購到期、稅收大月、匯率波動約束等。

資金利率高位回落但仍不低

截至10月10日，DR001、DR007加權利率分別為1.8266%、1.8684%，DR014報1.9225%，較9月28日分別下降了約37BP、37BP、129BP，資金面緊張局面較季末明顯緩解。

回顧跨季且處“雙節”前夕的9月，DR007多數時間維持在1.9%以上。9月28日，DR001、DR007均走高至2%以上，DR014更是觸及3.2173%的高點。隨著跨季結束，資金利率逐漸迴歸至政策利率附近。

長假後，央行在10月7日~10日分別開展了2000億元、200億元、200億元、670億元7天期逆回購操作，考慮到同期合計有15220億元逆回購到期，央行4天通過公開市場淨回籠12150億元。

此前據光大證券(16.310, -0.14, -0.85%)統計，央行超預期降準、MLF（中期借貸便利）增量續作疊加OMO（公開市場操作）投放加碼，累計投放約3.14萬億元跨季末資金，高於年內2.39萬億元的跨春節資金投放規模。但這仍難阻資金利率上行趨勢。

在業內人士看來，本月初資金淨回籠體現了跨季後流動性較為寬裕，央行靈活調節保持流動性合理充裕。但目前來看，回落後的資金利率仍高於政策利率，DR007僅在10月8日降至政策利率（1.8%）以下，為1.7577%。

不過，9月資金利率走高有其特殊性，當前的情況已有明顯不同。在光大證券金融業首席分析師王一峰看來，9月資金面緊張主要有幾大特殊背景：一是季末月份信貸投放發力，對銀行間流動性形成一定抽水；二是存款降息後機構間遷徙加大，推升國股行負債端壓力，大行資金融出意願下降；三是政府債供給放量及財政資金撥付滯後或對資金面形成一定擾動（9月仍為年內政府債供給高峰時段）；四是短期內匯率承壓執行，或對央行跨季資金投放形成一定掣肘，導致“量足價不低”。

天風證券(3.210, -0.01, -0.31%)固收分析師孫彬彬還認為，央行關注資金套利和空轉，“科學合理把握利率水平”，可能也是影響資金面的因素之一。

基於上述背景，加上票據轉貼現利率在月末大幅上行，銀行拋售票據為信貸騰挪空間的跡象明顯，市場對9月社融及信貸資料預期普遍樂觀。王一峰認為，9月信貸投放總量同比持平或多增，結構較8月份明顯優化，對公、零售領域融資需求進一步改善。

申萬巨集源(4.330, 0.02, 0.46%)預測，考慮到去年9月基數較高，預計今年9月新增信貸（社融口徑）在2.6萬億元左右，與去年同期大致持平，社融增速預計和上月（9%）基本持平。